Bailey von der BoE: Wir gehen davon aus, dass die Rezession sehr gering sein wird
F: Da die Inflation nun auf 4 % gesunken ist und voraussichtlich 2 % erreichen wird und sich die Wirtschaft in einer Rezession befindet, was müssten Sie jetzt tun, um die Zinsen zu senken? Welche Indikatoren möchten Sie sehen?
Andrew Bailey teilt den Abgeordneten mit, dass die Bank davon ausgeht, dass die Inflation in diesem Frühjahr auf 2 % sinken wird, warnt jedoch davor, dass sie dort bleiben wird – da die Inflationsrate durch Änderungen der Energiepreise beeinflusst wird, die nicht von Dauer sein werden.
Die Bank geht daher davon aus, dass die Inflation bis Ende dieses Jahres anziehen wird (wie bereits Anfang des Monats prognostiziert).
Bailey sagt, die Geldpolitik sei im Vorfeld der aktuellen Rezession restriktiv gewesen, weist aber auch darauf hin, dass das angebotsseitige Wachstum in diesem Zeitraum ungewöhnlich schwach gewesen sei (ein Hinweis darauf, dass die Bank nicht die ganze Schuld an der Rezession tragen wird).
Bailey weist außerdem darauf hin, dass in Großbritannien „Vollbeschäftigung“ herrscht, was eine „sehr gute Geschichte“ sei.
Und er teilt dem Finanzausschuss mit, dass die Bank davon ausgeht, dass es sich nur um eine „sehr kleine Rezession“ handeln wird, und fügt hinzu:
Wir gehen davon aus, dass die Wirtschaft bereits deutliche Anzeichen eines Aufschwungs zeigt.
(Zur Erinnerung: Die Wirtschaft schrumpfte im Oktober und Dezember um 0,3 %, nachdem sie im Juli und September um 0,1 % geschrumpft war.)
Er fügt hinzu, dass die Bank Anzeichen dafür sehen möchte, dass die anhaltende Inflation nachlässt. Bei der Beurteilung, wann die Zinssätze gesenkt werden könnten, werden daher Dienstleistungspreise, Lohnerhöhungen und „Mengen auf dem Arbeitsmarkt“ berücksichtigt.
Schlüsselereignisse
Andrew Bailey und die Bank of England würden trotz des heutigen Drucks der Abgeordneten „ein großes Risiko“ eingehen, die Zinsen zu früh zu senken, sagt Pieter Staelens, Portfoliomanager bei CVC-Kreditpartner.
Staelens sagt:
„Es ist auf jeden Fall zu begrüßen, dass die Bank davon ausgeht, dass die Inflation nachlässt, aber deutliche Senkungen der Leitzinsen vor Erreichen des 2-Prozent-Ziels scheinen ein großes Risiko zu sein.
Die Bank wurde dafür kritisiert, dass sie die Zinsen zu Beginn dieses Zyklus zu langsam senkte, und sie muss aufpassen, dass dieser Fehler nicht noch einmal rückgängig gemacht wird.
Obwohl sich das unmittelbare Inflationsbild verbessert, zeichnet sich immer noch eine Reihe von Belastungen ab, darunter die Wahl neuer Regierungen auf der Hälfte der Welt, der Konflikt im Nahen Osten und die nach wie vor sehr niedrige Arbeitslosigkeit im Vereinigten Königreich.“
Die Anleger haben ihre Wetten auf eine erste Zinssenkung der BoE im Juni leicht erhöht, berichtet Reuters, als Andrew Bailey und andere politische Entscheidungsträger heute sprachen.
Eine Reduzierung um einen Viertelpunkt sei erst für August vollständig eingepreist, fügen sie hinzu.
Das Pfund fiel heute Morgen gegenüber dem Euro auf ein Monatstief, was darauf hindeutet, dass die Händler frühere Senkungen der britischen Zinssätze eingepreist hatten (das Pfund hat seitdem jedoch einen Großteil seiner Verluste wieder aufgeholt).
Dies könnte heute der wichtigste Punkt von Andrew Bailey sein:
Die heutige Sitzung endet damit, dass Andrew Bailey andeutet, dass er in diesem Jahr mit einer Zinssenkung rechnet.
Er teilt den Abgeordneten mit, dass sich etwa 70 % der früheren Zinserhöhungen der Bank auf die Wirtschaft ausgewirkt haben, was bedeutet, dass 30 % noch ausstehen.
Anschließend erklärt Bailey dem Finanzausschuss, dass er mit einem Marktprofil für britische Zinssätze, das Senkungen vorsieht, „zufrieden“ sei.
Er beharrt jedoch darauf, dass dies keine Verpflichtung sei, zu sagen, wann es passieren wird oder wie viel Lockerung es geben wird.
(Zur Erinnerung: Die Geldmärkte erwarten in diesem Jahr drei Kürzungen um einen Viertelpunkt).
Zu diesem letzten Punkt… sagt der stellvertretende Gouverneur Ben Broadbent, dass einige Unternehmen „Arbeitskräfte horten“.
Sie halten an ihrem Personal fest, auch wenn die Aktivität zurückgegangen ist, weil sie mit einer Belebung des Wachstums rechnen und sich den Aufwand einer Neueinstellung von Personal ersparen möchten.
F: Befürchtet die Bank, dass das Pro-Kopf-BIP in den letzten sieben Quartalen gesunken ist? Das deutet darauf hin, dass das geringe Wachstum, das wir gesehen haben, auf die Migration zurückzuführen ist, die die Regierung einzudämmen versucht
Bailey sagt, dass es in der Wirtschaft eine starke Beschäftigung, aber ein geringes Aktivitätswachstum gibt – unter diesen Umständen wird das Pro-Kopf-BIP zwangsläufig nicht gut aussehen.
Technischer Hinweis: Das Pro-Kopf-BIP ist in den letzten sieben Quartalen entweder gesunken oder stagniert, der schlechteste Anstieg seit Beginn der Aufzeichnungen:
Gouverneur Andrew Bailey weist die Kritik an der Bank of England weiterhin beiseite Jacob Rees-Mogg.
Rees-Mogg hat kürzlich erklärt, dass die Unabhängigkeit der BoE Teil des Problems sei, sagte der Labour-Abgeordnete Angela Adler erzählt Bailey.
F: Inwieweit ist es Ihrer Meinung nach hilfreich, die seit Ende der 1990er Jahre bestehenden institutionellen Strukturen zu untergraben?
Bailey antwortet, dass er ein „sehr starker Befürworter und Verteidiger“ der Unabhängigkeit der Zentralbank sei.
Bailey sagt, es habe in der aktuellen Inflationsphase geholfen.
F: Müssen die Zinsen in Großbritannien erneut angehoben werden, wenn globale Ereignisse erneut für anhaltenden Inflationsdruck sorgen?
Die politischen Entscheidungsträger der Bank erklären, dass solche Schocks einen Kompromiss zwischen Inflation und Aktivität schaffen, sodass sie dieses Gleichgewicht beurteilen müssen, wenn sie entscheiden, wie sie reagieren sollen.
Der Finanzausschuss untersucht auch die Auswirkungen globaler Schocks auf die britische Wirtschaft
Danny Kruger Abgeordneter befürchtet, dass die Bank die Erholung „abwürgen“ könnte, wenn sie die Zinsen nicht bald senkt.
F: Sollten wir uns mehr Sorgen wegen der Krise am Roten Meer machen? Und verzerren algorithmische Händler den Energiemarkt?
Andrew Bailey weist darauf hin, dass die Gasspeicherbestände relativ hoch bleiben, da das Vereinigte Königreich den Winter verlässt, was ein gutes Zeichen für zukünftige Preise ist.
Das Wetter hat uns „einen enormen Vorteil“ gebracht, Bailey erklärt.
Die Gaspreise in Großbritannien und Europa erreichten gestern ein Achtmonatstief, während die Erdgaspreise in den USA auf ein fast drei Jahrzehnte langes Tief gefallen sind
(Dieser Vorteil hat jedoch aufgrund der vom Menschen verursachten globalen Erwärmung und des El-Niño-Effekts auch zu besorgniserregenden Hitzerekorden an Land und in den Ozeanen geführt.)
Laut Bailey wird der Suezkanal am Roten Meer eher für den Gütertransport als für die Energiegewinnung genutzt, sodass sich der Anstieg der Transportkosten möglicherweise nicht so stark auf die Preise für Öl und Gas auswirkt wie für Güter.
Und der BoE-Gouverneur bestreitet, in Bezug auf die Nahost-Frage zuversichtlich zu sein. Diese schrecklichen Ereignisse seien ein echtes Risiko, betont er.
Bailey: Wir streben keine Rezession an
F: Sieht die Bank eine Rezession als „notwendiges Übel“, um die Inflation langfristig zu senken?
„Wir streben keine Rezession an, ganz bestimmt nicht.“ Andrew Bailey besteht darauf und fügt hinzu:
„Wir zielen nicht auf Wachstum, sondern auf Inflation ab.“
Bailey: Steuersenkungen sind nicht unbedingt inflationär
Labour-Abgeordneter Keir Mather wendet sich den steuerlichen Angelegenheiten zu…
F: Rechnet die Bank mit Steuersenkungen im Haushalt?
Andrew Bailey sagt, die Bank antizipiere nie fiskalische Veränderungen – sie modelliere sie, nachdem sie eingetreten seien.
F: Aber haben Sie eine Vorstellung davon, ob die gemeldeten Steuersenkungen inflationär wirken könnten?
Bailey sagt, die Bank sei der Ansicht, dass sich die Steuersenkungen in der Herbsterklärung zwar positiv auf das BIP, aber kaum auf die Inflation auswirken würden.
Denn Maßnahmen wie die Senkung der Sozialversicherung dürften der Angebotsseite der Wirtschaft zugute kommen; indem wir Menschen dazu ermutigen, in den Arbeitsmarkt einzusteigen.
F: Sie wissen auch nicht, wann die Wahl stattfinden wird.
„Ich hatte gehofft, dass es uns jemand sagen würde“, scherzt Bailey.
„Bis nächsten Februar“, wirft jemand hilfreich ein.
F: … halten MPC-Mitglieder Zinssenkungen zurück, weil Steuersenkungen im Haushalt eine „bekannte Unbekannte“ sind?
Das sei „ganz sicher nicht Teil unseres Denkprozesses“, beharrt Gouverneur Bailey und sagt, die Bank rechne weder mit Haushaltsereignissen noch mit der Wahl.
Broadbent: Zinsrisiken bestehen in beide Richtungen …
Ben Broadbent wischt die Vorstellung beiseite, dass die Bank zu spät ist, um die Zinsen zu senken, obwohl Haushalte und Unternehmen unter den wirtschaftlichen Problemen leiden.
Auf die Frage nach dem Risiko übermäßig restriktiver Zinssätze verweist Broadbent auf die Spaltung des MPC in diesem Monat.
Natürlich besteht ein Risiko, aber es besteht auch die Gefahr, dass sie nicht ausreichend sind.
Zwei von uns haben für noch höhere Zinsen gestimmt.
Broadbent bestreitet auch die Behauptung, dass alle Die Beweise deuten jetzt auf eine Kürzung hin.
Meiner Erfahrung nach, und das mache ich nun schon eine ganze Weile, ist es nie so, dass alle Frühindikatoren in die gleiche Richtung weisen.
Broadbent stimmt zu, dass bei der Inflationsbekämpfung gute Fortschritte erzielt wurden. Ein Großteil der Desinflation ist jedoch auf die Abschwächung der Auswirkungen der Pandemie zurückzuführen, beispielsweise auf die Warenpreise.
Die Inflation im Dienstleistungssektor und die Lohninflation liegen jedoch bei über 6 %, fügt Broadbent hinzu, was etwa doppelt so hoch ist wie nach Ansicht der Bank, um Preisstabilität zu erreichen.
Aber … MPC-Taube Swati Dhingra weist darauf hin, dass das Risiko einer harten Landung und einer Beeinträchtigung der Angebotskapazität der Wirtschaft besteht, wenn die Zinsen zu lange hoch gehalten werden (weshalb sie diesen Monat für eine Zinssenkung gestimmt hat).
Andrew Bailey bestreitet dann, dass die Bank bei der Umstellung auf Zinssenkungen „im Rückstand“ sei.
Er sagt, die Position der Bank habe sich geändert; Sie konzentriert sich nun darauf, wie lange die Zinssätze auf ihrem derzeitigen Niveau bleiben müssen, anstatt über weitere Zinserhöhungen nachzudenken.
MPC-Mitglied Megan Greene weist darauf hin, dass die Gefahr besteht, dass die Zinssätze zu früh gesenkt werden, nur um dann einen erneuten Anstieg der Inflation zu erleben, der die Bank zu einer erneuten Straffung zwingt.
(Das ist eine Lektion, die sie gelernt hat, als sie in den 1980er Jahren in den USA aufwuchs, als Paul Volcker danach die Inflation durch hohe Zinssätze verdrängte die Volatilität der 1970er Jahre).
MP: Die Lichter blinken rot für Zinssenkungen
John Baron, Abgeordneter, möchte wissen, warum die Bank die Zinssätze jetzt nicht senkt, wenn die Konjunkturwarnlichter „rot blinken“.
Baron nennt ein „sehr verhaltenes Wachstum“ auf dem Arbeitsmarkt, einen Abwärtstrend der VPI-Inflation, eine Entspannung auf dem Arbeitsmarkt und eine Verlangsamung der Preise für Einzelhandelsgüter.
BoE-Gouverneur Andreas Bailey erinnert den Ausschuss daran, dass die Inflation am Ende des Jahres voraussichtlich nicht unter 2 % (Ziel) liegen wird, sodass die Frage lautet, wie lange die Politik restriktiv bleiben muss.
„Wir sind noch nicht am Ziel“, fügt Bailey hinzu (in der Lage, die Zinsen zu senken).
Thérèse Coffey deutet darauf hin, dass die Bank durch Gruppendenken in ihrem geldpolitischen Ausschuss gebremst wird.
F: Die internen Mitglieder des MPC scheinen en bloc abzustimmen – wäre es besser, nur eine gemeinsame Stimme dieser Mitglieder zu haben?
Derzeit hat jedes der neun Mitglieder eine Stimme – es gibt fünf interne Mitglieder und vier externe Experten.
Bailey betont, dass das MPC sehr unabhängig sei und weist darauf hin, dass es bei etwa 25 % der MPC-Sitzungen in den letzten zwei Jahren zu Spaltungen unter den geschäftsführenden (internen) Mitgliedern gekommen sei.